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Renforcer l’exposition aux obligations Investment Grade avant les baisses de taux de la Fed – Monthly View – Septembre 2025
10 sept. 2025
- Les déclarations de Jerome Powell à Jackson Hole laissent entendre que la Fed pourrait réduire ses taux dès septembre. Les chiffres de l’emploi et les fortes révisions à la baisse semblent avoir déplacé l’évaluation des risques de la Fed, passant du combat contre l’inflation aux préoccupations liées à la croissance
- Alors que la Fed était en phase d’attente, les investisseurs privilégiaient les liquidités. Mais cette période touche à sa fin et les flux se redirigent déjà vers les obligations. Avec la baisse des taux monétaires, le coût d’opportunité de détenir du cash par rapport aux obligations va augmenter
- Nous relevons notre opinion sur les obligations Investment Grade en USD à un léger surpondérer afin de verrouiller des rendements attractifs. Nous améliorons également notre position sur les obligations Investment Grade en AUD et CAD, tout en maintenant notre surpondération sur l’EUR et la GBP. Nous détenons ainsi désormais un léger surpondérer global en Investment Grade
- L’analyse des marchés obligataires en USD montre que la rémunération face à l’inflation est correcte, que les spreads sont relativement serrés, mais que les rendements réels restent élevés et que la courbe est pentue au-delà de l’échéance à 5 ans. Selon nous, la meilleure valeur ajustée du risque se trouve donc dans le crédit Investment Grade et sur la partie 7–10 ans de la courbe
- Les baisses de taux de la Fed pourraient entraîner une volatilité persistante du dollar américain, les changes étant aujourd’hui principalement guidés par les mouvements de taux. Nous renforçons donc notre attention sur la diversification en devises. Le resserrement des différentiels de taux devrait soutenir l’EUR, l’AUD, le SGD et le KRW, sur lesquels nous adoptons une vue positive, tandis que nous relevons le NZD d’une opinion négative à neutre