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Monthly View - Décembre 2023

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Rendements des bons du Trésor

Réduction de l'allocation sur les obligations émergentes en devise locale en faveur des obligations de haute qualité - Monthly View - Décembre 2023

21 nov. 2023

  • Ces derniers mois, la correction du marché obligataire a été dictée par les taux et la hausse des rendements des bons du Trésor contrastant avec des spreads de crédit sur les obligations relativement stables
  • En conséquence, la valeur ajustée du risque a évolué au profit des obligations de haute qualité (emprunts d'État des pays développés et obligations d'entreprises Investment grade) et s'est écartée des segments les plus risqués du marché obligataire
  • Le mois dernier, nous avons profité de la hausse des rendements pour accroître notre exposition à la duration des emprunts d'État. Depuis lors, les valorisations se sont quelque peu normalisées, aidées par un indice d'inflation américain inférieur aux attentes
  • Ce mois-ci, nous avons réduit notre exposition aux obligations émergentes libellées en devise locale (LCD), les rendements ayant fait preuve d'une bonne résistance, mais nous paraissent moins intéressants que les obligations de qualité des pays développés. La LCD des marchés émergents est également devenue quelque peu plus volatile en raison des sorties de capitaux, de la hausse de l'USD et de certaines craintes d'approvisionnement
  • En ce qui concerne les actions, nous continuons d'examiner les implications de la phase de pose de la Fed dans sa politique monétaire et nous concentrons sur les valeurs de qualité, privilégiant les entreprises dotées de bilans solides. Nous ajoutons un biais en faveur des grandes capitalisations ce mois-ci, car les sociétés plus importantes et établies devraient mieux résister à un resserrement de la disponibilité des prêts
  • Nous surpondérons légèrement les actions sud-coréennes car les résultats du troisième trimestre et les prévisions des entreprises reflètent des perspectives mondiales plus encourageantes pour la technologie. La forte demande de « mémoire » tirée par l'IA et le rebond des prix des DRAM (Dynamic Random Access Memory), conjugués à des valorisations raisonnables pour le marché sud-coréen, soutiennent encore davantage cette hausse

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